几个发达国家都签订了广场协议，为何只有日本崩盘了？

不吃辣椒

日本应对“广场协议”不力，陷入长达二三十年的平庸增长期。在日本有人甚至把广场协议称为，第二次战败，也就是说是在第二次世界大战后，日本的又一次失败。把广场协议和二战相提并论，可见后果是那么的惨重。



事实，果真如此吗？

一个最致命、简单的事实是：同样签署了广场协议，为什么德国经济仍然欣欣向荣，并成为欧洲发展的中流砥柱？

至于说“广场协议”是针对日本的阴谋，纯属行外话。有意思的是，认为“广场协议”导致日本第二次战败，常常是日本右翼极端主义分子的说辞。

所以，日本做错了什么？而德国又做对了什么？



1. 同一个协议，不同的结局

著名社会学家潘光旦在1930年出过一本书，认为日本德国两国的民族精神体魄酷似，比如，都有服从心理、悲观哲学。

其实，二战后德国、日本的发展环境也极为相似，都是二战战败国，背负着沉重的道义责任；同样是西方阵营重要的国家，面对苏联，国防安全严重依赖美国，也是美国在欧洲、东亚倚重的重要力量。两个国家在二战后也都迅速发展成为西方第二、三经济强国。



当然，日本、德国还干了同样一件事：签署了广场协议。但，广场协议之后，日本和德国发展却极为不同。

可以说，走出了两条不一样的发展曲线。日本虽然还保持着西方世界第2经济大国的地位，但和德国比起来却黯淡无光。

日本对德国GDP领先优势已经从1995年的2.86万亿美元，下降到不到1万亿（日本人口1.26亿，德国不到8300万，日本国土面积也比德国大），而且人均GDP在2006年就被德国赶超。


到现在，德国在很多关键指标上，已经领先日本。比如，根据世界经济论坛公布2018“全球竞争力报告”，在全球创新力排行榜上，德国位居全世界第1，而日本位于第6（中国大陆第24）。德国在专利申请、高水平研究成果、客户满意度等方面都具有明显优势。


在全球竞争力排名中，德国位居第3，也要领先日本2个位次。



当然，这一切与其说是德国发展得快，倒不如说是日本发展越来越慢。就像我说过的，1990年后，日本陷入了漫长的平庸发展时期。

像2018年日本GDP增长率只有0.7%。以美元计GDP，日本在1995年已经高达5.45万亿，而到现在却跌到5万亿以下，人均GDP也跌了10%以上。

更关键的是，日本国内经济活力严重不足，长期以来基准利率只有0.1%，这两三年甚至是负利率，房贷利率在1%左右，但企业投资意愿不高，人们不愿意消费，宁愿把钱存起来。

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2. 日本也需要协议

这些还要从一纸广场协议说起。

简单地说，在1970年代石油危机之后，美国陷入了严重的“双赤字”（贸易赤字、财政赤字）。美国从第一次世界大战以来，第一次成为净债务国，里根执政5年的赤字开支超过8100亿美元，远远超过1789年建立联邦债务统计制度到1980年期间美国财政赤字之和。

这不仅是美国关注的问题，德、法、英、日等国家也非常担心。尤其是日本，美元不断升值，日本大藏省（主管财政金融税收）担心美元会恐慌性崩盘，将带来巨大动荡，日本产业界也怕美国贸易保护主义抬头，打压日本商品（美国外贸赤字一度其中约一半来自于日本）。

所以，主要西方国家十分希望共同进行干预。但被当时的美国财长里甘拒绝了，因为里甘坚持自由市场和浮动汇率理念，而且美国认为“美元强则美国强”。

直到换了贝克接任财长。美国开始愿意和日本等国家来谈判，解决美元汇率等问题。

也就是说，广场协议并不是美国强加给日本的，而是日本自己想要的。


1985年9月，美、德、法、英、日五国财政部长及央行行长在纽约广场饭店（Plaza Hotel）举行会议，经过堪称顺利的谈判，达成包括抑制通货膨胀、扩大内需、减少贸易干预等一揽子协议，就是著名的“广场协议”。
很重要一条是，各方一致认为，美元被严重高估，要通过联合干预外汇市场，促使美元贬值。

根据协议，四国货币开始升值。

日元兑美元在1987年底时升值已接近100%，德国马克也升值101.27%，英镑升值66.98%，法郎升值100.55%，其他欧洲重要货币，像瑞士法郎、意大利里拉也大幅升值。

这期间对美元升值的货币不止日元一种货币，而且日元升值幅度也不是最大的。但是，后续20多年经济失落的却只有日本一国。

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3. 放水、放水

为什么？

二战后，日本奉行“经济增长至上”的信条。

因为担心日元升值，会损害经济竞争力，所以，日本采取了一招：放松信贷，来刺激经济增长。

日本央行连续5次下调利率，1年多里5次下调利率，利率从5%，迅速下降到2.5%，成为当时主要经济体中利率最低的国家。

同时，货币供应也开始大放水。1985年后的5年里，日本M2同比增速从8%上升至12%以上。各大银行拼命去放贷，银行总放贷金额增加96万亿日元。各类消费信贷公司也野蛮生长。

可日本银行对制造业的贷款占比在70年代前期将近40%，到1980年代后期，几乎腰斩。因为，这些钱，都跑到了股市、房地产上。
当然，后面的故事，大家基本都听说过了。日本进入了巨大的泡沫狂欢期。

我只举几个简单的例子。

从1985年9月到1989年12月，日本股市上涨了3倍，土地价格上涨了4倍。那时间，日本几乎人人都是股神、投资专家。

由此，带来了社会消费的疯狂增长。东京一条毫不起眼的街道上，都会挤满国际顶级奢侈品牌，到处都是排队买LV、抢Gucci的人。在日本最繁华的时尚商业区涩谷，到处都是穿着Coach、Gucci等品牌的女郎。据估算，那时平均每5个日本人就有一件LV的产品。

比如，1987年福布斯第一次公布全球富豪榜，前10名里，第1名是日本房地产大亨堤义明，第2名还是日本房地产大亨森代吉郎，第3名同样是日本房地产大亨小林茂，第4名还是日本房地产大亨Haruhiko Yoshimoto……第8名也是一个日本地产商。

1989年，全球企业市值，前5名都是日本企业，前20名中日本企业占了14个。

日元升值，还让日本人满全世界扫货。

据说，一个日本企业准备买下一栋美国大楼。美国人报价4亿美元，正准备交割时，日本人却送来了新合同，上面写的价格是6.1亿美元。美国人十分不解。日本方面就解释，因为他们老板刚刚看到世界吉尼斯纪录，单个大楼最高成交价是6亿美元，他就想打破这个纪录。

人傻、钱多，来形容那时期的日本人一点都不为过。

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4. 国内政策才是关键

但经济越来越热，日本不得不加息。从1989年5月底到1990年8月，连续加息5次，基准利率从2.5%迅速上调到6%。大藏省开始施行限制土地信贷政策。

日本楼市、股市泡沫一下被刺破，并带来了严重的经济发展停滞。

到1993年，GDP增长率已跌倒-0.52%，要知道1990年这个数字还将近5%。失业率在随后七八年里，翻了一番。

之后，日本政府疯狂举债刺激经济，几乎都无济于事。

但，泡沫只有破裂后，才知道是泡沫。

1987年的全球首富堤义明，资产最高时高达1650亿美元，经济泡沫崩溃后，生意一落千丈，资产大幅缩水，到2004年已经只剩下30亿美元，排名也跌到159位。后来，因为财务造假，违反证券交易法，被判处2年半徒刑，70岁高龄锒铛入狱。实在令人唏嘘。

日本最大的百货超市集团八佰伴破产后，总裁和田一夫总结失败的根源：太相信房地产，太相信银行。

《北国之春》走红的歌手千昌夫，因为房地产泡沫破裂，不光卖光了高级轿车、所有房地产交给银行，还欠下1000多亿日元……

当然，很多普通人也难逃一劫。林毅夫就曾回忆，他在东京的表哥，在泡沫经济前，花了5亿日元买了套房子，到了1990年中期，只值1亿日元了。

不吃辣椒

和日本形成鲜明对比的是德国。

因为对第一次世界大战后，魏玛共和国时期恶性通胀记忆深刻，所以，德国对宽松货币政策持保留态度，而是把重心放在国内，尤其是，稳定国内物价、产出上。

广场协议后，德国也下调存款利率，但下调幅度要小于日本，而且又在日本之前开始上调（1988年9月开始），也就是说德国货币政策比日本更稳健。

德国企业、个人杠杆率也要低于日本。

简单地说，德国并没有像日本那样疯狂刺激经济。所以，德国股市、房地产尽管有起伏，但并没有造成巨大的波动。

而且，德国始终重视实业发展，还积极引导新兴产业发展，鼓励企业研发。1991—2017年德国制造业增加值占总增加值基本上都在20%以上（除2009年经济危机期间）。相比较的是，房地产不超过12.5%。金融业也维持在6%以下。

正因为重视实业，始终避免经济脱实向虚，所以，房地产、股市的起伏，才没有导致德国整体经济动荡。

5. 泡沫终究会破

面对几乎同样的外部环境，命运却各不相同：德国稳健增长，日本泡沫结局。

10多年后，日本原央行行长黑田东彦总结说：“造成严重通货膨胀和资产泡沫并不是日元升值本身，而是当时日本政府采取了错误的财政政策和货币政策。”

日本短视政策，刺激着日本经济在1985—1990年之间飙涨。资产泡沫让日本人信心大增，认为面对二战后美国多年的控制，日本终于可说“不”。

泡沫崩溃，最终让日本人付出了沉重代价。有智库测算，日本资产损失达到377万亿日元，相当于日本国财产的12%-13%。而第二次世界大战给日本造成的物质损失也仅仅相当于日本国财产的14%-15%。所以，这场经济泡沫崩盘，说是第二次战败倒也不为过。

杭州135

百度百科对于广场协议罗列的二种意见，一种是，日本经济进入十多年低迷期的罪魁祸首就是“广场协议”。还有一种是，日本泡沫经济的形成不应该全部归罪于“广场协议”，但是，没有一种“跟广场协议毫无关系”发说法。
德国和日本，二个都是在安全上依靠美国，在政治上依附美国的国家，签订不平等条约并不意外，德国日本，不一样的结果，可能就是因为德国扛过去了，而日本没能扛过去。
在出口导向型经济，本币汇率升值，弊大于利，这个观点，很多经济学书籍都是这样说的，总不至于，那么多书籍都是错的，而对的观点却是在书籍上很难找到的。

不吃辣椒

杭州135 发表于 2021-6-18 20:54
百度百科对于广场协议罗列的二种意见，一种是，日本经济进入十多年低迷期的罪魁祸首就是“广场协议”。还有 ...

日本出口大减，是因为日本政府的骚操作

在协议签署之后不到3个月，美元兑日本就从此前的1:250暴跌20%至1:200，一年之后暴跌40%至1:150这一水平。

由于美元贬值幅度过猛，1987年美国再次叫上日本、德国、法国和英国，另外附加一个加拿大，共同签署了《卢浮宫协议》，以结束广场协议，阻止美元继续贬值。

然而，此时日元升值的脚步已经完全停不下来，1988年美元兑日元已经贬值到1:120的水平，1990年还一度创下1:80这一高点。

如此短的时间，日元从1:250暴涨到1:80，不死才怪。
而如今情势和当年完全不同。广场协议是美英法德日五国同时抛售美元，造成美元贬值。不是美国超发美元导致。整个市场上的美元数量并没有变

现在的情况是，美国不断印制美元，导致人民币升值。人民币升值多少是由美元超发多少决定的

如果人民币想达到当年日元升值的程度，美元要超发多少？如果美国真敢这么做美元就成金圆券了，不再具有国际货币地位。那就是美国人自己作死，全世界没有几个国家会一直跟着美国印钞票。主要发达国家的货币都会升值，那样对中国的出口又有什么影响？

西挖船儿

实际上比来比去最没有意义，凑几个相同的样本来对比。还有很多不一样的地方就忽略了。日本是岛国，德国是大陆国家。德国有欧盟，日本有吗。

不吃辣椒

西挖船儿 发表于 2021-6-18 21:32
实际上比来比去最没有意义，凑几个相同的样本来对比。还有很多不一样的地方就忽略了。日本是岛国，德国是大 ...

欧盟是1991年12月11日诞生的，广场协议是1985年签订的

别搞穿越好吧

杭州135

西挖船儿 发表于 2021-6-18 21:32
实际上比来比去最没有意义，凑几个相同的样本来对比。还有很多不一样的地方就忽略了。日本是岛国，德国是大 ...

人民币持续升值，对中国一定是弊大于利的，这一点，不用再争了，即使我们能挺过去，也并不能因此就说升值是没有弊病的好事情。
中国到目前为止还是贸易顺差，这就表明中国是出口多于进口，是出口型经济，人民币升值会降低出口商品的竞争力，并且中国是以出口中低端的一般性商品为主，没有特殊的价格主导权。中国的进口又是以石油，矿石之类的大宗商品居多，国外金融资本在这些领域盘根错节，有很多办法弱化人民币升值带给我们的优势，这一次就是很典型的，人民币升值与大宗商品涨价同步进行，大宗商品的涨幅超过人民币升值，这是巧合吗？不是的，这是组合拳。

大柴旦人

现在平台和产业都要上档次，关键是要知识产权保护，特别是平台，没有这个一切努力都没用。

大柴旦人

那要看美国针对的是谁，美国不可能四面出击，他只能集中力量搞一个。

大柴旦人

这只能说明，单单是汇率上涨并不可怕，可怕的是汇率上涨时的资金走向，资金动态才是最关键的，风投应该向东部地区倾斜。

杭州135

不吃辣椒 发表于 2021-6-18 22:15
欧盟是1991年12月11日诞生的，广场协议是1985年签订的

别搞穿越好吧

欧盟，有一个漫长的发展过程，在1991年《马斯特里赫特条约》生效欧盟正式成立之前，就已经存在程度比欧盟低一点的政治经济联盟形式。往前追溯，可以追溯到1967年成立的欧洲共同体，在往前追溯，可以追溯到更早成立的和欧洲经济共同体、欧洲原子能共同体和欧洲煤钢共同体等等这些组织，这些组织都是欧盟的雏形。

杭州135

大柴旦人 发表于 2021-6-19 06:43
那要看美国针对的是谁，美国不可能四面出击，他只能集中力量搞一个。

就目前而言，对于经济方面，美国针对的，只会是中国。俄国的全部经济规模，比不上我们中国的广东省。

杭州135

大柴旦人 发表于 2021-6-19 06:43
那要看美国针对的是谁，美国不可能四面出击，他只能集中力量搞一个。

还有一个是，美国在经济方面在针对谁，是很容易看出来的，就看能源价格，能源价格大涨，就是针对中国，能源价格大跌，就是针对俄国，这一点上，美国也有点二难。现在我们都看见，成品油的价格，已经是十连涨了。其他大宗商品，也都是在大幅涨价，有些已经翻倍，国务院专门召开会议研究对策。
现在，美国在军事方面，更多的是挤压俄国，因为俄国的军事强于中国，是美国的头号军事对手，而在经济方面，毫无疑问是把中国当做头号对手。

西挖船儿

不吃辣椒 发表于 2021-6-18 22:15
欧盟是1991年12月11日诞生的，广场协议是1985年签订的

别搞穿越好吧

欧洲有很多国家都是德国法国的市场，日本有吗。刚改开的时候中国最日本的大市场，可随着我国加入世贸组织，反而取代了日本的制造业大国地位。

不吃辣椒

杭州135 发表于 2021-6-18 22:30
人民币持续升值，对中国一定是弊大于利的，这一点，不用再争了，即使我们能挺过去，也并不能因此就说升值 ...

美元超发，有75亿人分担
人民币超发，只有14亿人分担
比赛印钞票，中国一定输
08美国次贷危机，中国跟着印钞票，结果房价涨了5倍
这次跟着印钞票，房价打算涨几倍？
房价已经远远脱离合理价格，再这么翻倍涨上去，泡沫想不爆掉都不可能了
以前你一直反对刺破房产泡沫，现在看，原来你是卧底啊。真正想刺破泡沫的是你！

不吃辣椒

西挖船儿 发表于 2021-6-19 12:34
欧洲有很多国家都是德国法国的市场，日本有吗。刚改开的时候中国最日本的大市场，可随着我国加入世贸组织 ...

按照你的理论，日本是岛国，市场容量小。德国是大陆国家，有欧盟兜底

同样，中国也是大陆国家，有14亿人口，比欧盟多多了吧？德国能撑过去，中国一样能！

杭州135

不吃辣椒 发表于 2021-6-19 13:27
按照你的理论，日本是岛国，市场容量小。德国是大陆国家，有欧盟兜底

同样，中国也是大陆国家，有14亿 ...

如果不撑，就能过去，岂不更好？这就好比，不论苦难过后迎来了什么，我们都没有理由感谢苦难。
困难找上来了，只能打起精神去面对去克服，这是没办法的，但是，我们没有对找上门来的可能感到高兴的理由。

西挖船儿

不吃辣椒 发表于 2021-6-19 13:27
按照你的理论，日本是岛国，市场容量小。德国是大陆国家，有欧盟兜底

同样，中国也是大陆国家，有14亿 ...

如果我们能够做到能源安全粮食安全，那肯定可以的。不过没有和其他先进国家的交流，那科技进步就有点麻烦了。

杭州135

西挖船儿 发表于 2021-6-19 16:28
如果我们能够做到能源安全粮食安全，那肯定可以的。不过没有和其他先进国家的交流，那科技进步就有点麻烦 ...

粮食安全应该能够保证的，我们现在丢在泔水缸里的粮食，都可以养活个一二亿人，据说有百分之十几，（计算口径是什么样的我不知道）。能源如果停止进口，我们的经济很难维持可持续发展。

不吃辣椒

杭州135 发表于 2021-6-19 15:33
如果不撑，就能过去，岂不更好？这就好比，不论苦难过后迎来了什么，我们都没有理由感谢苦难。
困难找上 ...

通货膨胀不是苦难？

人民币贬值让你说的好像只有好处没有坏处一样

不吃辣椒

西挖船儿 发表于 2021-6-19 16:28
如果我们能够做到能源安全粮食安全，那肯定可以的。不过没有和其他先进国家的交流，那科技进步就有点麻烦 ...

说的好像西方国家可以出口高科技产品给中国一样，事实是出口给中国的只能是中端产品，真正的高科技产品是不会出口给中国的

不吃辣椒

杭州135 发表于 2021-6-19 17:21
粮食安全应该能够保证的，我们现在丢在泔水缸里的粮食，都可以养活个一二亿人，据说有百分之十几，（计算 ...

搞笑了，人民币升值就不能进口能源了？这是哪门子学问？