2018年开年,在资本市场极具盛名的高瓴资本重金入股一家A股热门上市公司——爱尔眼科(300015.SZ)。 2018年1月4日晚,爱尔眼科发布《非公开发行A股股票上市公告书》,公告显示,非公开发行股票62,328,663股,发行价格为27.6元/股,募集资金净额达17亿元。其中,高瓴资本出资10.26亿元,认购本次定增六成的股票,一举成为爱尔眼科第六大股东。 不过,在高瓴资本入股之前,爱尔眼科董监高们2017年初以来却减持动作不断。高瓴和董监高截然相反的资本动作,到底谁对谁错?信高瓴还是信高管? 高瓴加持前夜:高管频繁减持,估值已在云端 历史上,爱尔眼科的高管对于公司股份增减持的动作颇为频繁。整体上,在股价低迷时,以增持为主,在股价持续上涨,估值水平飙升之后,以减持为主。 2017年2月以来,随着股价节节攀升,爱尔眼科的多位高管开始持续减持手中股份。 根据wind数据统计,2017年度,爱尔眼科重要股东合计减持1949万股,参考市值4.9亿元(增持抵消)。
其中,减持手笔最大的当属公司实控人陈邦的连襟,创业元老——郭宏伟,合计减持1460万股,参考市值3.6亿元。 春江水暖鸭先知。高管增减持动作,历来被看成观察上市公司前景的一个窗口。但是,就在这一波持续性的减持告一段落之后,在今年初,以投资成长股著称的高瓴资本通过参与定增,成为了爱尔眼科第六大股东。 高瓴入股的价格其实并没有太大的折价:此次非公开发行的价格27.6元/股,相当于发行期首日前二十个交易日公司股票均价的98.85%。 估值水平也不低,按照定增价格计算,市盈率(TTM)60.8倍,市净率8.6倍。 市场似乎更倾向于相信高瓴资本的判断:高瓴入股之后,股价频创新高。2018年1月23日,爱尔眼科股价收于35.59元,高瓴入股资金,在12个交易日内,已经浮盈2.97亿元。 股价攀升之后,爱尔眼科的估值进一步抬升。截止2018年1月23日,爱尔眼科总市值为564亿元,市盈率为78.2倍,市净率为11.09倍。 小散们是不是要搭投资大咖的便车?翻查爱尔眼科历年财报,也许决策的奥妙在于爱尔眼科已经展开布局的市值管理术——通过持续不断的车轮式并购,收购估值水平低于自身的公司,通过外延式增长(加上部分内生增长),填平当前的高估值。
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