每经记者 李 蕾 每经编辑 肖鴻月 A股市场近日风头正劲，“牛市来了”的说法不绝于耳。2018开年沪指就现十一连阳，近期又有沪指周线七连阳、盘中再创两年新高，种种数据难免让人心潮澎湃。 那么，市场上最专业的机构投资者们是怎么看的？“牛市”真的已经在路上了？近期市场到底成色如何？普通投资者应该做些什么？ 带着这些疑问，《每日经济新闻》记者采访了多家机构投资者的投研大佬，包括作为买方的公募基金和卖方的券商们，也从相关投研报告中找到了一些颇具参考性的观点。 解析：真的是“牛市”？ 作为买方的公募基金投研专家看来，他们大多对“牛市”持保留意见。有人直言，虽然A股已具备“慢牛”的条件，但短期过快上涨可能会提前透支全年的涨幅空间，言下之意无需再多说。 富国基金在给《每日经济新闻》记者的答复中就表示，目前，无论是盈利面、资金面、抑或是风险偏好角度来看，“大牛市”来临的步伐尚没有明确信号。2018年的A股市场具备“慢牛”条件，但短期过快上涨可能会提前透支全年的涨幅空间。 富国基金提及，从目前情况看，盈利数据或ROE（净资产收益率）还处在改善区间，而上证综指、沪深300等主要指数的估值相对历史而言仍不算高。从2016年四季度到目前的市场分化格局明显，基本是以结构性行情为主，并显现了“机构的牛市，散户的熊市”特征。可以看到，目前市场的参与者结构方面出现了明显变化，机构投资者逐渐成为市场的主导力量。其次，2017年以来，海外长线资金的流入也对估值体系产生一定影响。这在一定程度上，会影响到未来的市场结构特征变化。 与此同时，卖方代表的不少券商们在受访及其研报中，都达成了高度一致，“慢牛”的说法反复出现。 中泰证券就表示，在2017年底的调整蓄势完成后，看好2018年的市场“慢牛”行情。主要逻辑有三点：第一，A股的估值水平并不算高，很多行业及行业龙头股仍处于低估状态。第二，供给侧改革和经济结构转型的状态下，传统行业和新兴产业都有不同的增长机会——钢铁化工等行业或将继续保持较高盈利水平；新兴产业处于产能释放或财政扶持的大环境下，估值效应将有所显现。第三，市场资金并没有更好地配置资产，房地产销售2018年增速会有所下降，对资金的捆绑效应降低，对股市和消费领域有潜在资金流入效应；同时，股市环境的优化和人群年龄结构的转变，也都将使得金融资产的配置积极性更高，有利于“慢牛”格局的形成。 对于2018年的市场，广发基金首席宏观策略分析师武幼辉向记者提及，从最简单的观测角度来看，市场表现欠佳的2008年、2011年和2016年，共同的特征是上市公司的净利润增速转负，估值也在泡沫化之后回归。即使是最悲观的A股分析师，对2018年的业绩预测也是正数，而估值端的压力并没有之前三次极端。 富国基金也表示，历史上的春季躁动行情，都是在流动性的改善下进行的，而在基本面不存在问题的情况下，估值的修复或扩张可能还将继续。但从操作的角度，结构性行情是2018年的主线。
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发表于 2018-1-29 09:27
